I mercati azionari globali hanno messo a segno una decisa ripresa dallo shock dei dazi annunciati dal presidente Trump all'inizio dell'anno. Nonostante il forte rally dell'Europa, che nel 2025 ha sovraperformato gli Stati Uniti, la nostra analisi rivela che le migliori azioni europee in termini di cash flow sono ancora poco costose.
Applicando i nostri principali coefficienti proprietari relativi ai cash flow, identifichiamo il miglior 20% del mercato europeo e scegliamo da questo gruppo, che chiamiamo Cashflow Champions, i nostri investimenti. Monitorando le valutazioni complessive di questa coorte, scopriamo che, a dispetto del rally, i titoli che ne fanno parte si collocano ancora al di sotto della loro media di lungo periodo (35 anni) di circa una deviazione standard.
Inoltre, i livelli di investimento eccessivamente aggressivo di liquidità da parte delle imprese rimangono contenuti. Essendo questo un indicatore contrarian, un dato modesto si traduce in prospettive di mercato favorevoli.
Con i nostri portafogli ci prefiggiamo di fornire un'esposizione ai mercati europei core, adottando un approccio flessibile per conseguire valide performance in diversi contesti di mercato. Questa flessibilità è dettata dai nostri indicatori del regime di mercato, che ci suggeriscono gli stili d'investimento e i punteggi secondari basati sui cash flow su cui focalizzarci in base alle condizioni di mercato prevalenti.
Sebbene nel 2025 il contesto per gli investimenti basati sui cash flow abbia mostrato qualche oscillazione, dato che gli investitori si sono trovati a fronteggiare uno scenario geopolitico imprevedibile, l'applicazione degli indicatori del regime di mercato e i punteggi secondari fungono da fattori supplementari di alfa.
Il nostro indicatore del nervosismo degli investitori è in calo e suggerisce di mantenere attualmente un portafoglio equilibrato per stile, anche se con enfasi sul momentum e con un ruolo crescente per i titoli growth di qualità.
Approccio dinamico
Il processo d'investimento Cashflow Solution è ideato per adattarsi alle mutevoli condizioni di mercato, in modo da aiutarci ad aprire e chiudere tempestivamente le posizioni. Ad esempio, verso la fine del 2024 abbiamo ceduto due importanti società growth di qualità presenti da tempo nei nostri portafogli europei: ASML e Novo Nordisk. Tuttavia, applicando lo stesso processo d'investimento a un set di dati dinamico – valutazioni, prezzi e regime di mercato soggetti a continue variazioni e cash flow societari spesso aggiornati con cadenza trimestrale – la nostra analisi ci ha indotto a reinserire ASML nei portafogli quale posizione high conviction nel mercato europeo.
ASML
Per quanto ASML e Novo Nordisk abbiano dato validi contributi a lungo termine alla performance del portafoglio, mantenendo in entrambi i casi un'attrattiva in termini di cash
flow tale da posizionarsi nel primo 20% del mercato in base ai nostri due principali indici di cash flow – la nostra Cashflow Champions Watchlist – l'anno scorso questi due titoli sono usciti dal novero delle 30-50 migliori idee che vorremmo includere in un portafoglio a causa di un modesto deterioramento di alcuni trend.
Lo specialista olandese di litografia ASML ha registrato un boom di richieste per la sua tecnologia, in quanto il settore dei semiconduttori ha aumentato notevolmente la produzione durante il boom degli investimenti nell'IA.
Sebbene storicamente ASML abbia generato un sostanzioso cash flow dalla sua base di asset, abbia goduto di un forte dinamismo aziendale, abbia autofinanziato la propria crescita e abbia distribuito molta liquidità agli azionisti, abbiamo notato un graduale peggioramento dei suoi punteggi basati sui cash flow a fronte tuttavia di una valutazione che restava molto equilibrata.
Quest'anno il miglioramento del profilo dei cash flow di ASML ci ha spinto a rivedere la posizione all'inizio del quarto trimestre. In particolare, le valutazioni azionarie di ASML sono diminuite, accrescendo naturalmente l'attrattiva del titolo sulla base di alcuni indici di cash flow da noi esaminati, mentre le azioni sono tornate nel decile superiore del mercato europeo secondo la nostra classifica composita basata sui principali indici di cash flow.
Principali rischi
Le performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri. Gli investitori potrebbero recuperare meno di quanto inizialmente investito.
Si consiglia di detenere qualsiasi fondo a lungo termine (periodo minimo di 5 anni). Si consiglia di detenere i fondi nell'ambito di un portafoglio di investimenti diversificato.
Tutti i Fondi Liontrust comportano un certo grado di rischio, che può avere un impatto negativo sul valore futuro dell'investimento. Pertanto, prima di prendere una decisione d'investimento, si raccomanda di acquisire familiarità con i vari tipi di rischi specifici associati al portafoglio d'investimento di ciascuno dei Fondi. Non vi è alcuna certezza che gli obiettivi d'investimento dei portafogli o delle strategie menzionati nel presente documento verranno effettivamente raggiunti e non viene fornita alcuna garanzia o dichiarazione, esplicita o implicita, in tal senso.
L'emissione di quote/azioni dei Fondi Liontrust potrebbe essere soggetta a una commissione iniziale, che inciderà sul valore realizzabile dell'investimento, specialmente nel breve termine. Gli investimenti vanno sempre considerati in un'ottica di lungo periodo.
Disclaimer
Soggetti non britannici: questo documento è pubblicato da Liontrust Europe S.A., una società per azioni lussemburghese (société anonyme) costituita il 14 ottobre 2019 e autorizzata e regolamentata come impresa di investimento in Lussemburgo dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), con sede legale al n. 18, Val Sainte Croix, L-1370 Lussemburgo, Granducato di Lussemburgo e iscritta presso il registro del commercio e delle società del Lussemburgo al numero B.238295.
Soggetti britannici: Questo documento è pubblicato da Liontrust Investment Partners LLP (2 Savoy Court, Londra WC2R 0EZ), autorizzata e disciplinata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority (FRN 518552) al fine di svolgere attività d'investimento regolamentate.
Non deve essere interpretato come una consulenza d'investimento in alcun prodotto o titolo menzionato, come un'offerta per l'acquisto o la vendita di quote/azioni dei Fondi menzionati, o come una sollecitazione all'acquisto di titoli di qualsivoglia società o prodotto d'investimento. Gli esempi di titoli vengono forniti esclusivamente a scopo informativo al fine di dimostrare la nostra filosofia d'investimento. L'investimento promosso riguarda le quote di un fondo, non direttamente gli strumenti sottostanti.
Le informazioni e le analisi riportate sono considerate accurate al momento della pubblicazione, ma sono soggette a variazioni senza preavviso. Malgrado la cura posta nella compilazione dei contenuti, Liontrust non rilascia dichiarazioni né fornisce garanzie, esplicite o implicite, in merito alla loro accuratezza o esaustività, ivi incluse fonti esterne (che potrebbero essere state utilizzate) che non sono state verificate.
Questa è una comunicazione di marketing. Prima di effettuare un investimento, si consiglia di leggere il Prospetto informativo e il Documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KIID) e/o il PRIIP KID pertinenti, che forniscono i dettagli completi del prodotto, compresi i costi e i rischi associati all'investimento. I suddetti documenti possono essere ottenuti, a titolo gratuito, sul sito www.liontrust.co.uk o rivolgendosi direttamente a Liontrust. Si consiglia, qualora non si sia un investitore professionale, di rivolgersi a un consulente finanziario autorizzato per verificare l'idoneità di un tale investimento per le proprie circostanze personali.
Il "Representative Actions for the Protection of the Collective Interests of Consumers Act 2023", che recepisce la direttiva (UE) 2020/1828 nel diritto irlandese, prevede un meccanismo di ricorso collettivo dei consumatori in caso di violazione delle leggi irlandesi o dell'UE applicabili. Maggiori informazioni su questo meccanismo di ricorso collettivo sono disponibili su Representative Actions Act – DETE (enterprise.gov.ie).
I loghi, le immagini o i marchi aziendali riportati in questo documento sono utilizzati a solo scopo di riferimento.
Samantha Gleave
Samantha Gleave joined Liontrust in 2012 and since then has managed the Cashflow Solution range of funds with James Inglis-Jones. She began her career at Sutherlands Ltd as a Consumer Analyst before moving on to Fleming Investment Management as senior Investment Analyst covering Pan Europe, where she worked with James Inglis-Jones.
James Inglis-Jones
James Inglis-Jones joined Liontrust in March 2006 to develop the Cashflow Solution investment process. He co-manages the Cashflow Solution range of funds with Samantha Gleave. James began his career at Fleming Investment Management in 1997, assuming responsibility for the management of UK equity portfolios in 1999.
