Nel 2025 i mercati di previsione (prediction market) hanno rapidamente guadagnato importanza, generando circa 40 miliardi di dollari di volumi di scambi a livello globale e cominciando a rivoluzionare il modo in cui si elaborano le informazioni e si prendono decisioni. Essenzialmente, i mercati di previsione aggregano le convinzioni di grandi gruppi di individui che sono incentivati ad avere ragione, trasformando questi contratti in previsioni in tempo reale relative a eventi futuri che spesso si dimostrano più accurate dei sondaggi tradizionali.
Sostenuti da "contratti derivati su eventi" regolamentati dalla CFTC (Commodities Future Trading Commission), i mercati di previsione consentono ai partecipanti di assumere posizioni su esiti binari in una vasta gamma di aree di interesse quali finanza, sport, politica e media. Perché i mercati di previsione sono così potenti? Per via della densità informativa, dei segnali in tempo reale e della semplicità. In un mondo sovraccarico di informazioni, i mercati di previsione distillano il rumore in un unico, semplice dato: il prezzo.
Come si spiega il grande successo dei mercati di previsione?
Come si spiega il grande successo di mercati di previsione come le piattaforme Kalshi e Polymarket? Il loro decollo può essere attribuito alla convergenza di tre importanti forze: chiarezza normativa, rimozione delle barriere all'accesso e sport.
1. Chiarezza normativa
Per anni, proprio come le criptovalute, i mercati di previsione hanno operato in una zona grigia dal punto di vista giuridico; la svolta, tuttavia, è arrivata nel 2024, quando un tribunale federale statunitense ha permesso a Kalshi di offrire "contratti su eventi". Tali strumenti erano swap finanziari disciplinati dalla CFTC, non scommesse soggette alla normativa statale in materia di gioco d'azzardo, e hanno stravolto l'intero mercato. Questo chiarimento normativo ha avuto un profondo impatto: Kalshi ha difeso con successo i contratti su eventi politici in tribunale, mentre Polymarket è rientrata nel mercato statunitense.
2. Rimozione delle barriere all'accesso
Ad imprimere una forte accelerazione ai mercati di previsione è stata anche la rimozione delle barriere all'accesso. Oggi app di largo utilizzo come Robinhood, Coinbase e FanDuel hanno eliminato ogni genere di restrizione, dando impulso alla domanda. Nel solo mese di dicembre 2025, Kalshi e Polymarket hanno elaborato transazioni per un volume nozionale di circa 11,4 miliardi di dollari, con un incremento a doppia cifra rispetto al mese precedente, segnando nuovi record settimanali dovuti soprattutto ai contratti sportivi. Per Robinhood, intanto, i mercati di previsione sono diventati la linea di prodotti a più rapida crescita del fatturato ad appena un anno dal lancio, con la negoziazione di oltre 9 miliardi di contratti da parte di più di 1 milione di clienti. Stando alle proiezioni del settore, i mercati di previsione dovrebbero raggiungere i 100 miliardi di dollari entro la fine del decennio, con tassi di crescita annui prossimi al 47%: il mercato è appena all'inizio.
Volume nozionale giornaliero delle transazioni elaborate da Kalshi e Polymarket (mln di USD)
Fonte: Piper Sandler, gennaio 2026.
3. Sport
In terzo luogo, gli sport forniscono un'importante rampa di lancio ai mercati di previsione, stimolando un'attività di trading ad alta frequenza che assume connotati abitudinari. Questa tendenza è visibile nei dati di dicembre, da cui si evince che il volume medio a partita di football americano NCAA è aumentato del 367% su base mensile, anche se il numero di partite è diminuito.
Connettività onchain
I mercati di previsione stanno anche dando impulso all'adozione delle blockchain. Polymarket opera nativamente su Polygon (una blockchain Ethereum di livello 2), regolando le operazioni in USD Coin (USDC), mentre Kalshi continua ad espandere la propria connettività onchain integrando ecosistemi come Solana tramite Jupiter e DFlow. Questi sviluppi hanno rafforzato il sostegno alle principali reti blockchain e reso disponibile nuova liquidità per i mercati di previsione.
Fonte: www.kalshi.com (esempio di previsione della sua piattaforma intuitiva).
Di recente anche Coinbase ha messo piede in questo mercato, stringendo una partnership con Kalshi per lanciare mercati di previsione sulla propria piattaforma e concludendo un accordo per l'acquisizione di The Clearing Company, un fornitore di servizi di compensazione per i mercati di previsione; in tal modo Coinbase si è assicurata sia le competenze operative che la capacità tecnica necessarie per offrire mercati di previsione su una scala indicata per gli operatori istituzionali. Questo modello ibrido, costituito da un nucleo regolamentato e da infrastrutture di liquidità onchain, segnala la rotta presa dal settore: mercati regolamentati con interoperabilità basata sulla blockchain.
Superciclo di finanziamento: l'ascesa di nuovi miliardari
Nel 2025 sono stati investiti nelle piattaforme dei mercati di previsioni cifre impressionanti, che hanno contribuito all'ascesa di una nuova generazione di miliardari sotto i 30 anni. Kalshi e Polymarket, le due principali piattaforme, hanno completato una serie di round di finanziamento. La scorsa estate Kalshi ha raccolto 185 milioni di dollari, seguiti da altri 300 milioni di dollari a fronte di una valutazione di 5 miliardi di dollari in ottobre. Meno di due mesi dopo, l'azienda si è assicurata un ulteriore miliardo di dollari a fronte di una valutazione di 11 miliardi di dollari, facendo entrare i due cofondatori nel "club dei Paperoni".
Polymarket è balzata agli onori della cronaca in ottobre, quando la società madre della Borsa di New York, Intercontinental Exchange (ICE), ha annunciato un investimento strategico fino a 2 miliardi di dollari nella piattaforma, valutata in 8 miliardi di dollari, trasformando in miliardario anche il suo fondatore e CEO ventisettenne.
Rischi e prospettive
Come per molti altri mercati, permangono ancora rischi strutturali: tra questi, la potenziale manipolazione di eventi a bassa liquidità, i conflitti di interesse relativi ai contratti e il confine labile tra previsione e gioco d'azzardo. Di recente, durante la presentazione dei risultati di terzo trimestre di Coinbase, il CEO e co-fondatore Brian Armstrong ha commentato divertito il fatto che i mercati di previsione offrissero contratti sulle parole che avrebbe potuto usare nel corso della call sugli utili. Ha poi snocciolato una serie di termini in voga legati al mondo delle criptovalute per assicurarsi che venissero registrate durante la call.
Preoccupa anche il modo in cui importanti informazioni riservate potrebbero essere sfruttate su queste piattaforme. Ad esempio, a ottobre si è registrata un'impennata dei contratti sul conferimento del Premio Nobel per la Pace alla leader dell'opposizione venezuelana María Corina Machado poche ore prima dell'annuncio ufficiale del vincitore.
I mercati di previsione stanno contribuendo a diffondere l'uso della blockchain a livello mondiale. Nei prossimi anni questi mercati potrebbero diventare importanti fornitori di dati essenziali per l'elaborazione di modelli di rischio, la formulazione di previsioni macroeconomiche e i sondaggi politici. I dati generati da questi mercati stanno diventando una merce preziosa a tutti gli effetti. A chi sa interpretarli, i mercati di previsione forniscono un nuovo segnale: ciò che oggi viene scontato da Polymarket e Kalshi potrebbe condizionare le nostre decisioni di domani.
Principali rischi
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Pieran Maru
Pieran Maru is a Fund Manager in the Global Equities team. Pieran joined Liontrust in 2024 from GAM where he covered software and hardware companies in GAM’s Global Equity team.
